Ziraat Yatırım: Banka hisselerinde kâr artışı sürüyor, VakıfBank öne çıkıyor

Özet:

Ziraat Yatırım, 2025 yılının son çeyreğine ilişkin banka kâr tahminlerini yayımladı. BDDK verileri, sektörde kârlılığın güçlü seyrini sürdürdüğüne işaret ederken, düşen faizler ve azalan fonlama maliyetleri net faiz marjlarını destekledi. Ziraat Yatırım, son çeyrekte sektör toplam kârının çeyreksel bazda yüzde 3,9 artışla 97,5 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyor. Bankalar arasında en yüksek kâr artışının VakıfBank’ta, en belirgin kâr daralmasının ise Yapı Kredi’de gerçekleşeceği öngörülüyor.

Bankacılık sektöründe güçlü kapanış

BDDK’nın açıkladığı aylık verilere göre, bankacılık sektörü kârı 2025 yılının son çeyreğinde güçlü bir performans sergiledi. Ekim–Kasım döneminde sektör net kârı, bir önceki çeyreğin Temmuz–Ağustos dönemine kıyasla yüzde 23 artarak 173,2 milyar TL’ye yükseldi. Aynı dönemde yıllık bazda kâr artışı ise yüzde 45 seviyesinde gerçekleşti.

Ziraat Yatırım, bu güçlü seyrin yılın son çeyreği geneline yayıldığını ve bankacılık sektörünün 2025’i yüksek kârlılıkla kapattığını değerlendiriyor.

TCMB’nin faiz indirimleri belirleyici oldu

Son çeyrekte bankacılık sektörünü destekleyen ana faktörlerden biri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirim süreci oldu. Eylül ayında görece yüksek gelen enflasyon verilerine rağmen, enflasyon beklentilerindeki düşüş eğilimi devam etti.

Kasım ve Aralık aylarında aylık enflasyonun yüzde 1’in altında gerçekleşmesi, dezenflasyon sürecine yönelik beklentileri güçlendirdi. Bu gelişmelerin ardından TCMB, 2025’in son çeyreğinde politika faizini toplam 250 baz puan indirerek yüzde 38 seviyesine çekti.

Kredi ve mevduat büyümesi sürüyor

Ziraat Yatırım’ın analizine göre, 26 Eylül–26 Aralık 2025 dönemini kapsayan haftalık BDDK verileri, kredi büyümesinin hız kesmeden devam ettiğini gösteriyor. Bu dönemde:

• TL cinsi kredilerde yaklaşık yüzde 10’a yakın büyüme,

• Yabancı para kredilerde dolar bazında yüzde 3 civarında artış,

• TL mevduatlarda TL kredi büyümesinin hafif altında bir artış,

• YP mevduatlarda ise yüksek tek haneli büyüme gözlendi.

Faiz indirimleriyle birlikte mevduat maliyetlerinde düşüş yaşanırken, bu durum bankacılık sektörünün net faiz gelirlerini destekledi.

Net faiz marjında genişleme beklentisi

Azalan fonlama maliyetleri sayesinde, bankaların son çeyrekte net faiz marjlarını genişletmesi bekleniyor. Ziraat Yatırım, özellikle TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirileri tarafında, gerçekleşen enflasyon ile beklentiler arasındaki fark nedeniyle VakıfBank’ta belirgin bir artış öngörüyor.

Buna karşın, çoğu bankanın enflasyon beklentisinin gerçekleşen enflasyona yakın seyretmesi nedeniyle TÜFE endeksli kıymetlerin genel sektör kârlılığı üzerinde sınırlı etki yarattığı belirtiliyor.

Ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama

Rapora göre, önceki çeyreklerde güçlü seyreden net ücret ve komisyon gelirlerinde bu çeyrekte bir miktar yavaşlama bekleniyor. Ancak Ziraat Yatırım, Halkbank ve Garanti Bankası’nın sektör ortalamasına kıyasla daha iyi net ücret ve komisyon geliri performansı sergileyebileceğini öngörüyor.

Diğer faaliyet gelirlerinde ise tahsilatlar, sorunlu kredi satışları ve karşılık iptalleri gibi kalemler nedeniyle bankalar arasında belirgin ayrışmalar yaşanabileceği ifade ediliyor.

Swap maliyetleri ve ticari zararlar

Son çeyrekte swap faizlerindeki düşüşe bağlı olarak swap kullanımının artması, swap maliyetlerini yeniden yukarı çekti. Ziraat Yatırım, tahmin kapsamındaki tüm bankaların bu çeyrekte ticari zarar yazmasını bekliyor.

Özellikle Yapı Kredi Bankası’nda ticari zararın yüksek kalabileceği, bu durumun banka kârlılığı üzerinde baskı yaratacağı belirtiliyor.

Karşılıklar, giderler ve vergi etkisi

Karşılık giderleri tarafında bankalar arasında ayrışmalar öne çıkıyor. Ziraat Yatırım, VakıfBank’ın yaklaşık 4 milyar TL serbest karşılık ayırabileceğini tahmin ediyor.

Operasyonel giderlerde ise dönemsel etkilerle yüksek artışlar bekleniyor. İş Bankası’nın operasyonel giderlerinin sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşebileceği ifade ediliyor. Buna karşın, iştirak gelirlerinin banka kârlılıklarını desteklemeye devam edeceği öngörülüyor.

Vergi tarafında ise son çeyrekte yüksek efektif vergi karşılıkları bekleniyor. İş Bankası’nın bu alanda görece daha az olumsuz etkileneceği hesaplanıyor. Ayrıca Aralık sonunda enflasyon muhasebesinin (VUK kapsamında) uygulanmaması kararlaştırıldığı için, bu durumun kârlılık üzerindeki etkisi sınırlı kaldı.

VakıfBank öne çıkıyor, Yapı Kredi baskı altında

Ziraat Yatırım’a göre, takip edilen bankalar arasında en yüksek kâr artışı VakıfBank’ta gerçekleşecek. Nominal olarak en yüksek kârın ise Garanti Bankası tarafından açıklanması bekleniyor. VakıfBank’ın da görece yüksek nominal kâr açıklayan bankalar arasında yer alacağı öngörülüyor.

Buna karşılık, Yapı Kredi Bankası’nda en belirgin kâr daralmasının yaşanabileceği tahmin ediliyor.

Sektör geneli: Kârlar artmaya devam ediyor

Tüm bu gelişmeler ışığında Ziraat Yatırım, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde takip edilen bankaların toplam net kârının bir önceki çeyreğe göre yüzde 3,9 artarak 97,5 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyor. Bu rakam, yıllık bazda ise yüzde 41,4’lük güçlü bir artışa işaret ediyor.